【投教e课堂】利率互换与“互换通”(利率互换是什么)

　　来源 东海证券

　　作者 杨润曦

　　【利率互换】是交易双方在一定期限内，以相同名义本金数额为基础，相互交换按照不同利率计算方式确定的利率支付，通常为相同币种、不同利率的利息交换。比如，通过互换交易其中一方将某种固定利率资产或负债换成浮动利率资产或负债，对手方则取得相反结果。利率互换的主要目的是为了降低各自的资金成本　（即利息），各自得到自己需要的利息支付方式　（固定或浮动），是一种利率互换合同。利率互换区别于利率期权，后者是标准化合约，交易目的是为了实现套期保值、规避因利率波动而带来的风险。　

　　【互换通】是指境内外投资者通过香港与内地基础设施机构连接，参与香港金融衍生品市场和内地银行间金融衍生品市场的机制安排。

　　推出“互换通”为投资者提供更多可用的衍生品工具，将有利于境外投资者管理利率风险，有利于推动境内利率期权等衍生品市场发展，有利于巩固香港国际金融中心的独特地位。自2017年“债券通”推出以来，随着境外投资者持债规模扩大、交易活跃度上升，其利用衍生品管理利率风险的需求持续增加。为便利境外投资者开展人民币利率互换（产品）交易，于2022年7月两地监管当局启动了“互换通”和常备互换安排。

　　根据央行发布的《内地与香港利率互换市场互联互通合作管理暂行办法》，自2023年4月28日起施行。该《办法》适用于“北向互换通”，即港及其他国家和地区的境外投资者经由香港与内地基础设施机构之间在交易、清算、结算等方面互联互通的机制安排，参与内地银行间金融衍生品市场。

　　“北向互换通”初期可交易品种为利率互换产品，利率互换的报价、交易及结算币种为人民币。境外投资者应当在一家香港结算行开立人民币资金账户，用于办理“北向互换通”下的资金汇兑和结算业务，其资金兑换纳入人民币购售业务管理。目前，“北向互换通”初期的全市场每日交易净限额为200亿元人民币。受认可的境外电子交易平台包括：TradeWeb、Bloomberg，受认可的境内电子交易平台为中国外汇交易中心。由境内投资者（“互换通”报价商——中国外汇交易中心网站可查询）与境外投资者进行交易。两地监管当局还将适时推出“南向互换通”。

责任编辑：王涵